经验表明，中国经济的合意增长区间是GDP增长率8%以上，通货膨胀率5%以下。

从20世纪90年代开始，中国经济逐步转变为出口导向型，出口在中国经济中的贡献率不断提高，这就决定了当前中国短期宏观经济运行的“出口引领”特征。宏观经济政策被迫锁定于出口波动上，以刺激政策或者是控制投资作为应对波动的手段，而使用的工具主要依赖于国有部门的投资进退。在这样的情况下，中国宏观经济就面临着两难问题：如果未来出口加速增长，经济将可能重现2005年后的增长和通胀过热局面；如果出口大幅下滑，经济可能面临二次探底的风险。这就是宏观经济政策在近段时间内一直悬而未决的核心原因。

我认为，未来中国经济不会二次探底，这主要源于出口将保持较快增长的趋势。欧洲债务危机带来的财政、信贷紧缩可能会影响部分国家复苏进程，但欧洲地区经济分化明显，新兴市场强劲复苏和法、德等发达国家经济持续回升将支撑中国对欧出口实现较快增长。此外，由于要素市场改革滞后，中国商品低成本优势尚能维持一段时间，加上生产率和商品质量提高，预计未来中国在全球出口中市场份额有望进一步提高。尽管人民币对欧元升值将影响部分商品竞争力，但中国在服装、玩具等轻工制品和电子产品等劳动密集型产业上的成本优势仍十分明显。虽然，中国经济下半年出口速度在回落，但全年应该可以保持在25%左右，这是一个非常高的数字。

中国经济快速回落依然是当前的问题，这里主要是投资波动的影响。在消费和出口高位运行的情况下，如果投资继续维持高位，经济有可能过热，通货膨胀率升高；如果投资降速过快，则GDP快速下滑。而当前的主要问题在于民间投资能否跟进，主要是房地产投资，当前的房产调控对下半年经济增长将产生负面效应，但今年出口将对GDP产生正贡献。只要世界经济仍在复苏，房地产偏紧的调控政策并不会对经济形成太大的影响。而且，政府投资的高企将促使投资保持高位增长，投资的波动不会很大，明年预计仍将维持在25%左右。

未来，中国宏观经济政策趋向主要在于稳定增长。在目前出口增长和房地产投资回落的情况下，中国经济已基本具备稳定增长的前景。这一前景就是中国经济已经摆脱国际金融危机的冲击，重新回到由工业化和城市化所决定的趋势性增长轨道上，只要不出现意外，这一趋势性增长将使GDP增长率维持在8%以上。由此，中国经济不正常下滑的风险主要集中在房地产调控、地方融资平台清理和节能减排三项政策的相互叠加上。与此同时，中国经济正面临通货膨胀预期上升的风险，这需要处理好经济增长、通货膨胀与结构调整的关系。

从短期看，尽管目前GDP同比还在下降，但环比已经呈现上升之势，预计同比将在2011年第二季度后上升。因此，经济下行风险已基本解除，取而代之的是通货膨胀的风险。今年以来，由于农产品减产，加之美元持续贬值，以美元标价的大宗商品呈涨价之势，成本推动型和输入性通胀将成为主要威胁。在这种情况下，克服通货膨胀的压力将成为短期宏观调控的重点，财政政策尤其是货币政策将明显地由宽松性向偏紧性调整。

从长期看，稳定中国经济增长的实质，是目前GDP11.1%的过高增长率用多快的速度回落到合意经济增长率。经验表明，中国经济的合意增长区间是GDP增长率8%以上，通货膨胀率5%以下，这是宏观经济政策的调控目标。

(编辑：CSJ)

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