今年新增贷款目标估测为8万亿

资本研究网】  01-14

 刘晓午

  一月信贷或现井喷 进军实业仍受制约

  在五年一度的全国金融工作会议闭幕之际,央行公布了超出市场预期的2011年12月金融数据——人民币贷款新增6405亿元。

  2012年1月新增贷款是否再次井喷?全年新增贷款额度会否调整?这些问题都随之成为市场关注所在。

  “货币当局不会对外公布2012年新增信贷目标,但会在业内形成一个预期目标8万亿元,不过,货币当局会对外公布广义货币供应量增速目标。”一位接近央行决策层的专家对《中国经营报(微博)》记者如此表示。

  信贷投放悄然扩张

  2011年信贷投放的数字,让很多机构都备感惊讶。此前,市场一直预期12月新增信贷会低于6000亿元,全年维持在7.2万亿元左右。然而,2011年12月新增6405亿元,同比多增1823亿元,环比也大幅回升,推动全年新增贷款达到7.47万亿元。

  在信贷投放多增推动下,2011年12月狭义货币供应量M1增长7.9%,比11月份的7.8%略有提高,这一提高意义重大在于,这是M1自2011年6月份开始加速下滑以来的首次反弹。同时,广义货币供应M2增速从11月的12.7%大幅反弹到13.6%。

  新增信贷大增是在全国金融工作会议背景下取得的,政策信号意义强烈。“新增贷款增加是大势所趋,目前5000亿~6000亿元的月度新增贷款不足于支持稳增长,未来信贷投放适度增长是预调、微调的必须一步。”国际金融专家赵庆明(微博)博士对记者说。

  此外,全国金融工作会议指出,新时期金融工作的第一个原则就是“坚持金融服务实体经济的本质要求”,“防止虚拟经济过度自我循环和膨胀,防止出现产业空心化现象”。

  汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌(微博)对记者预测,在支持实体经济的大方向下,2012年信贷政策与2011年相比,将会出现新的特点,如额度扩大,趋向宽松。

  据记者了解,目前货币当局正在制定2012年货币供应和信贷投放计划和目标,各商业银行正在向货币当局报送2012年信贷投放计划。

  早前,商业银行信贷的投放受制于货币当局的管制,容易导致投放大起大落,落下计划调控的诟病。而从2011年开始,货币当局罕见的没有对外公布2011年全年新增贷款目标,只是公布了M2的预期目标:16%。

  “2012年会采取2011年相同的方法,不会对外公布新增贷款目标,但是内部会形成一个共识,这个目标是8万亿元。根据这个预期目标,各商业银行总行分解信贷任务,然后再下放到各分行和支行,层层分解和细化。”前述接近央行的专家说。

  假如信贷增速目标为8万亿元,那么换算下来,M2增速预期目标将为14%。

  “我预计2012年新增信贷目标在8万亿~8.5万亿元,如果外需不稳定,极有可能突破8.5万亿元。原因在于GDP的总量在提升,2010年GDP是40万亿元,2012年GDP将达到47万亿元,所以新增信贷总量不可能低于2011年。”赵庆明说。

  记者从各方了解到,从信贷投放节奏来看,货币当局不会放得太松,仍然会执行均衡投放的原则,季度采取3∶3∶2∶2的投放原则,分解全年信贷计划,同时调控各商业银行信贷投放节奏。

  “从投放方向来看,会采取结构性的放松或者定向宽松的方式,如对传统领域的投放支持,如重大工程和基建项目,对小微企业信贷实施定向支持,同时加大对战略新兴产业的投放力度。而对房地产开发贷款和地方融资平台贷款,仍然会保持谨慎。”赵庆明如此表示。

  一月新增贷款破万亿

  在支持实体经济的主线下,市场普遍预期2012年1月各商业银行信贷投放将再次出现井喷。

  “尽管考虑到今年春节提前,工作日会减少,这会影响商业银行的投放,但是今年1月新增贷款突破1万亿元基本没有什么悬念。”赵庆明说。

  一般而言,商业银行一般是早放贷、早收益。数据显示,2010年、2011年新增贷款额度分别达到7.92万亿和7.47万亿元,但是,这两年的1月份新增贷款均冲破万亿大关,分别为1.39万亿元、1.04万亿元。

  不过由于元旦节日因素,及1月初各商业银行正在制定2012年信贷计划,基层银行并未接到具体的计划,因而未出现信贷放闸的现象。但是随着1月中旬的来临,当各商业银行将信贷计划下放到各分行和支行后,一轮信贷井喷就会来临。

  事实上,信贷投放的拐点在2011年12月份已经出现,由于信贷年底冲量,12月新增信贷大增6400亿元。

  一般而言,商业银行在年末会收缩贷款,每年的12月基本上是当年新增信贷最低的月份,但是2011年11月却出现新的迹象。

  在2011年,由于通胀走高,货币当局实施了紧缩的货币政策,通过信贷管制、提高存款准备金率来收缩流动性,2011年9月新增信贷仅为4700亿元,创下年内最低。

  不过,进入第四季度后,货币政策开始微调、预调,10月新增信贷达到5868亿元,12月更是大增6400亿元,体现了货币政策放松的决心。

  “2011年的货币政策与2012年的货币政策的基调都是稳健,但是含义和操作会有所不同,2011年的信贷政策是紧缩,通过持续提高存款准备金率和信贷调控,限制了商业银行投放;而2012年是定向宽松,鼓励银行贷款投入实体经济。”亚洲开发银行驻中国高级经济学家庄健说。

  “从稳增长的角度来看,前几个月月均6000亿元的信贷投放是不够的,未来会达到月均7000亿元的水平,因而从信贷增长来看,拐点已经出现。”赵庆明说。

  国泰君安宏观分析师王虎分析,12月的货币信贷数据显示流动性正在出现重要的向上拐点。“12月M1增速首次见底反弹到7.9%,初步验证了我们上月提出11月M1增速已经见底的判断,表明企业流动性明显改善,是经济即将见底的重要信号。”

  而屈宏斌对记者说:“12月的信贷拐点已经出现,未来信贷会出现宽松的趋势,特别是从环比来看,实体经济和企业未来几个月会有很明显的感受。”

  仍受制于体制因素

  一直以来,宏观调控中的金融货币政策受争议较多,如金融泡沫、中小企业融资难。如何将金融资金有序的引导到实体经济,支持实体经济发展是本次全国金融工作会议的关切所在。

  从2011年11月30日央行近三年首次下调存准率以后,货币政策的基调也逐渐开始转向,央行行长周小川近期也称,要综合运用多种货币政策工具,按照“有扶有控”的原则,着力引导和促进信贷结构优化,加大对社会经济重点领域和薄弱环节的支持力度,保持社会融资总规模合理增长。

  在2012年信贷宽松预期基础上,信贷结构优化也将是大概率事件。周小川近期的讲话是在中央经济工作会议后,央行首次明确提出“有扶有控”这一概念。

  温家宝总理在江苏调研时也称,“总的来看,商业银行还远远不能满足小微企业发展需要。商业银行的改革应该把主动为小微企业服务作为重点。”

  在第四季度各项经济数据预警中国经济以来,决策层对实体经济的关心溢于言表,先是出台多项支持小微企业发展的财税金融措施,在中央经济工作会议上还首次提出“实业致富”的新概念。

  2012年在货币信贷总量保持基本稳定的背景下,信贷资金的方向将倾向流入实体经济,重点支持小微企业、“三农”、国家重点在建项目、创新型项目以及保障性安居工程,而“两高一资”行业和产能过剩的行业的流动性将会有所缩减。

  不过,尽管高层频吹信贷暖风,但是由于体制制约,2012年有多少资金流向中小企业还很难说,创新型产业获得的信贷支持是否会落实还要打一个问号。

  “执行稳健的货币政策,就是保证实体经济8%到9%的合理增长,提供相应的货币供应量。在这个过程中,居于中国金融体系不完善,改革不到位,简单执行总量政策,会出现垄断行业能拿到垄断资金,中小企业得不到发展的资金。因此必须加强结构性的调整,加强微调。”国务院发展研究中心金融所所长夏斌(微博)说。

  而此次全国金融工作会议指出,深化金融机构改革,着力加强公司治理,形成有效的决策,建立激励机制。放宽准入,鼓励民间资本进入金融服务领域。

  “必须加快金融体制改革,只有进行了体制的调整,才能彻底解决中小企业融资难的问题。”中国社会科学院学部委员、工经所所长金碚如此表示。

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