12月12日宝钢股份率先出台2012年1月价格政策:热轧、酸洗、热镀锌、镀铝锌、彩涂、无取向硅钢、宽厚板价格均维持不变;普冷上调100元/吨;电镀锌CQ 级、DQ 级上调100元/吨,其余品种上调200元/吨;取向硅钢上调200元/吨。

    本次调价与我们上期报告预测宝钢价格政策将趋稳的判断完全一致。分产品来看,现5.5mm 的SS400热轧卷表列价为4612元/吨;Q235A 14-20mm中板表列价为4450元/吨;1.0mm*1250*C 的SPCC 冷卷表列价为5216元/吨;1.0mm*1250DC51D+Z 热镀锌表列价为5197元/吨;0.5mm*1200的B50A800无取向电工钢价格为5320元/吨。

    我们认为连续2个月以来钢铁产量高位回落、钢材盈利也不断下滑,成本支撑因素逐渐加强是钢价趋稳的主要原因。10月中下旬以来,受需求转淡影响,钢价不断下挫,使得钢厂不得不加强检修、减产来降低亏损,日均粗钢产量也从190万吨以上的高位回落到连续2个月的170万吨左右,从而减轻了市场去库存压力;另根据我们模型测算,当前热卷加权利润-451.0元/吨,毛利率-12.49%;冷板加权利润6.7元/吨,毛利率0.15%;中板测算加权利润-478.2元/吨,毛利率-13.20%,亏损面的扩大使得钢厂在出厂价经过连续3个月下调之后,开始呈现阶段性底部(并非绝对底部);此外,对于宝钢核心产品高档板材而言,不存在季节性需求特征,随着年底汽车、家电销售的好转,对板材订单需求更为明显,对钢价上调有所支撑。

    据我们与市场沟通来看,业内对春节前后传统采购备货情况仍存分歧,看空者居多。从钢铁行业传统走势来看,市场一般会对春节后需求恢复寄予较高的期望,从而出现节前备货的小行情,带动钢价上扬,但从目前情况来看,市场资金面的紧张、下游需求增速的放缓都成为限制瓶颈,使得实际成交并不多、观望情绪居多,在这种背景下,我们认为钢厂稳定价格一方面出于成本的考虑,另一方面出于对市场“买涨不买跌”的顾忌,不排除是试探性保持价格稳定、对未来订单合同组织的再度观望。

    综合来看,本次宝钢价格调整幅度在预期之中,预计武钢、鞍钢等其它主导钢厂1月份价格也多将同步持稳为主;但是,我们也注意到当前并没有十足充分的理由支撑钢价能够大幅上行,本次调价可以更多的理解为试探性调整,随着钢产量逐渐恢复上行、需求增速减缓、市场心态不稳等多重因素叠加,钢厂方面力图稳价的基础并不牢固,矿价也随钢价同步而动,本次调价对盈利改善也不明显,我们将重点关注本次调价后未来钢厂合同组织情况,以及经济层面是否有强力刺激性因素带动。

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